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財通證券:智能物流是下一個千億藍海市場_5

未知 2019-11-25 15:05

涩情五月  依靠一月份2.5萬億的巨量信貸,上半年GDP得以維持6.7%的增速,略高于市場的預期。但隨著投資增速減弱,尤其是房地產與民間投資的走軟,在出口難有起色的情況下,消費獨木難支,經濟下半年依然面臨較大的下行壓力。

涩情五月  面對企業層面已經出現的流動性陷阱現象,下半年貨幣政策困境將比較明顯,一些結構性流動性供給的貨幣政策方式將是主基調。因此,財政政策在下半年經濟政策中戲份將大幅提升。

  這也意味著政策重點將從穩增長轉向調結構。通過實施積極有力的財政政策,調整財政收支結構,加大對符合轉型方向領域的扶持力度,將會是下半年政策聚焦點。在優化供給結構,推動中國經濟轉型升級過程中,去杠桿,去庫存,去產能,補短板,降成本五大任務是為重點。但短期內,調結構政策不改經濟中期筑底的特征,整體經濟的盈利狀況難以短期改善。上市企業利潤受制于此,很難從業績的角度推動市場趨勢性上漲。盡管新興產業業績尚可,但其估值已處于相對高位,高估值亦限制了其進一步上漲的空間。

  對于下半年的市場,監管趨嚴將會是影響市場的主導因素。事實上,這是金融服務業對外改革開放下的必然。1978年的改革開放開啟了中國制造業對外開放的30年高速發展期,但2008年的金融危機結束了全球貿易快速擴張的時代,逼仄的對外貿易空間倒逼中國加快服務業的對外開放進程,其中金融服務業首當其中。國家陸續出臺了資本賬戶開放、匯率改革、利率市場化和貨幣政策改革、資本市場改革、監管體系改革等一系列改革措施。

涩情五月  下半年A股市場對外開程度將繼續加大,積極融入全球資本市場。雖然6月14日A股第三次沖關MSCI失敗,但國際機構肯定了A股市場準入情況的改善,A股國際化趨勢不變,而要與國際接軌,當前最重要的就是市場制度的重構。制度重構必然需要嚴密的監管。這也是劉士余主席上任后強調首要任務是加強監管的緣由所在。

  上半年一系列監管政策,如:IPO審核趨嚴,嚴打IPO造假;完善并購重組新規,規范借殼上市,打擊市場套利炒作;規范私募市場,規范互聯網股權融資等規范市場行為、整頓市場秩序的相關政策均是監管趨嚴的信號。改革提速,監管加強,政策落地,A股在向國際資本市場靠攏的過程中,伴隨著的將是市場風格的變化,A股市場的換手率、估值體系、風格偏好等行為選擇將與國際接軌。高投機、高估值向低估值的價值投資將會是趨勢。國際化進程加快的A股對外資的吸引力也顯著上升,截至5月底,QFII和RQFII的額度近6000億,A股與全球其他主要資本的相關性正隨之增強。

  在經濟下行壓力不減的大環境下,債券違約風險正逐漸升高,而最近東北特鋼債券違約事件引發了區域性金融風險的擔憂,這對于資本市場的風險偏好的壓制頗為明顯。此外,在下半年貨幣政策困局相對明顯的情況下,貨幣政策基調相對穩健。下半年深港通和養老金帶動資金進場的力度也比較有限。

  因此,風險偏好難以提升,資金大規模入場可能性不大,下半年的市場以維持存量博弈格局為主要特征。在美聯儲加息至多1次、經濟改革正常推進、風險偏好維持現狀的中性情形下,預計下半年A股市場仍以區間震蕩為主,上證綜指的區間大致為[2500,3225]點。

  從市場交易特征來看,震蕩市中低估值超跌板塊,小市值高業績個股往往能獲得超額收益。從行業角度而言,當前市場投資效應與反轉效應明顯,即低估值、超跌行業表現相對優異。

  因此,行業配置方面,二季度超跌的行業在下半年有望迎來反彈,下半年建議配置低估值且超跌行業,非銀金融、公用事業、裝飾及傳媒行業,重點關注保險、環保、基建和教育板塊。

  下半年,深港通的開通、滬港通的擴容、人民幣加入特別提款權等利好事件將催化券商板塊。6月環保上市公司PPP模式簽約訂單數目劇增,環保PPP時代已到來,未來發展空間大,預計下半年環保PPP項目增速有望再提升。基礎建設投資是下半年穩增長的重要手段,傳統基建項目增速放緩,地下管網、海綿城市、軌道交通等新型基建領域預計維持較快增速。PPP項目落地速度加快,基建企業積極參與PPP項目投資,訂單延續快速增加。家庭教育投資提升明顯,教育已經成為家庭消費第二大支出,教育消費升級促教育行業發展,行業市場空間大,行業競爭分散,未來整合是趨勢。民營教育產業發展迅速,學前教育和K12兩大細分市場有望引來黃金時代。

  下半年在難有大量新增資金入場背景下,資金將繼續偏好小市值股票,在熊市中,確定性的業績是股價的重要支撐因素,結合產業的成長空間和時序性,重點推薦無人機、物聯網、充電樁、智能物流四個主題板塊。中國消費級無人機在世界上領先,技術成熟,產品種類繁多,諸多實力廠商進軍無人機產業,新產品發布不斷提升市場關注度。

涩情五月  下半年低空領域開放有望突破,無人機市場將迎來爆發。國際標準化的物聯網協議落地,物聯網即將進入規模商用階段。2016年中國物聯網市場規模將超1萬億,預計2020年市場規模將達2萬億,物聯網產業鏈將迎來爆發式增長。充電樁國家標準今年正式實施,下半年政策落地,市場熱度將持續,各地的補貼政策已經陸續出臺,國家補貼標準有望于下半年出臺,形成雙補效應,刺激充電基礎設施建設。新能源汽車近兩年銷量爆發,下半年繼續放量,充電樁需求量增加。智能制造時代,符合新需求和特征的智能倉儲物流發展迅速,其核心系統立體倉庫、高速輸送分揀系統、AGV等現代化物流裝備等將進入高速成長期。智能物流倉儲近幾年維持25%以上的復合增速,將繼續保持高速增長,是下一個千億藍海市場。

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